ZFX山海证券：剑指3700美元！黄金再创新高！

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2025/9/16 15:27:54

9月15日，现货黄金价格强势收于每盎司3678.73美元，涨幅约1%，并在盘中一度触及3685.47美元的惊人纪录新高。这不仅仅是一次简单的价格波动，而是多重因素合力铸就的“黄金风暴”。美元指数疲软、美债收益率持续下行，以及投资者对美联储本周政策会议的热切期待，都在合力推动金价向上突破。

一、美元指数、美债收益率下跌

1、美元指数

9月15日，美元指数下跌0.3%，一度触及近一周最低点97.26，最终收于97.33。这一跌势使得黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力，因为美元贬值直接降低了黄金的相对持有成本。

想象一下，当美元像泄气的皮球一样软绵绵地下滑时，全球资金自然会涌向黄金这样的“硬通货”，寻求保值增值。当美元贬值时，持有其他货币的投资者购买黄金的成本降低，需求上升从而推动金价上涨。这种“跷跷板效应”在2025年7月的数据中已得到体现，美元指数从高位回落后，黄金价格相应上涨。

2、美债收益率

与此同时，美国国债市场的信号同样利好黄金。10年期美国国债收益率下跌2.6个基点，至4.034%，这已经是连续第三个交易日走低。30年期国债收益率也下滑2.6个基点，收于4.653%。这种收益率曲线向下倾斜的格局，源于近期一系列经济数据透露出劳动力市场疲软的信号。

美债收益率下降会降低黄金的持有成本，因为黄金作为无息资产，其机会成本（即放弃的债券利息收益）随之降低。2025年7月数据显示，美国十年期国债收益率降至3.8%，而黄金的“持有成本”也随之降低，这增强了黄金的投资吸引力。

二、降息周期即将开启，助力黄金起飞

历史数据显示，美联储的降息周期是黄金的“甜蜜点”。摩根大通的报告指出，自21世纪初以来，在美联储开启降息周期前后，黄金均录得强劲表现，在降息开始后的九个月内，累计回报通常达到两位数。

摩根大通经济学家预计，美联储在本周降息后，还将在随后的三次会议上连续降息。报告认为，劳动力市场的疲软迹象超过了通胀担忧，这将使美联储保持鸽派立场，利率风险偏向于更低的水平。名义收益率的下降直接转化为实际收益率的走低，这对于尤其依赖西方ETF资金流的黄金投资需求而言，是一个关键的积极因素。

三、摩根大通：2026年初金价将突破4000美元

基于投资者需求的强劲回归，摩根大通上调了其金价预测。报告预计，金价将在2025年第四季度达到平均3800美元/盎司，并在2026年第一季度在现货市场突破4000美元/盎司。这一预测比该行之前的判断提前了一个季度。

这一信心来源于历史数据的有力支撑。报告分析了过去六次美联储降息周期，发现黄金价格在降息开始前和开始后都表现出持续的上涨。在最近的四次降息周期中，黄金在降息开始后的9个月内均实现了两位数的累计回报。

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