ZFX山海证券：美国3月CPI创五年新低！股债汇三杀！

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2025/4/11 14:14:41

4月10日，美国劳工部报告显示，美国3月未季调CPI同比升2.4%，创半年低位，预期升2.6%，前值升2.8%。美国3月季调后CPI环比降0.1%，创2020年5月以来最低水平，预期升0.1%，前值升0.2%。

路透社报道指出，这是美国近五年来首次出现月度价格下跌，也表明在关税加剧经济衰退担忧的情况下，需求正在减弱，并导致金融市场预期美联储今年可能将利率降低100个基点。特朗普将关税视为增加收入的工具，以抵消其承诺的减税并重振长期衰退的美国工业基础，但这也增加了未来12个月美国经济陷入衰退的可能性。

一、美国股债汇三杀！

投资者担忧情绪重占上风，美股、美元这类美国资产遭抛售，避险资产瑞郎、日元、黄金全线上涨。4月10日，三大美股指一度至少跌超5%，标普500指数曾跌超6%、接近熔断。美国3月CPI公布后，长债收益率曾收窄升幅，两年期美债收益率降幅扩大、一度跳水超10个基点。

美元指数盘中下跌超2%，创下自2022年以来的最大单日跌幅。避险资产的黄金加速上涨，现货黄金时隔一周再创盘中历史新高，史上首次盘中涨破3170美元，涨约3%。创纪录的金价和两年来最低水平的美元指数，不仅说明当前的不确定性和波动性，还反映出全球投资者对于美国例外论正持续失去信心。

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[size=1.2rem]二、美国3月CPI大幅下降的主要原因

美国3月CPI下降的主要原因包括能源成本下降和年初价格上涨的影响逐渐消退。具体来说，美国3月CPI同比下降0.1%，环比下降0.4%，这主要受到季节性、国际输入性因素等影响。此外，核心CPI同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。

具体影响因素

1、能源成本下降：能源成本的下降对CPI的贡献显著，尤其是汽油和二手汽车价格的下跌，导致整体CPI数据下降。

2、年初价格上涨的影响逐渐消退：年初价格上涨的影响在3月开始逐渐消退，这也对CPI数据产生了影响。

3、剔除波动较大的食品和能源成分：剔除这些成分后，3月份核心CPI同比上涨2.8%，创2021年3月以来最低水平。

三、美联储未来降息预测

目前，美联储政策利率目前处于4.25%-4.50%区间，金融市场预期美联储将在6月重启降息。4月9日公布的美联储3月18日至19日会议纪要显示，政策制定者几乎一致认为，经济面临通胀上升和增长放缓同时出现的风险。

美国3月CPI数据发布后，交易员也加大了对美联储降息的押注，市场几乎完全定价美联储6月降息，交易员还加大了对美联储在年底前降息整整一个百分点的押注。越来越多的美联储官员开始担心，特朗普的贸易政策可能引发更持久的通胀上行趋势。

波士顿联邦储备银行行长柯林斯在华盛顿乔治城大学一场活动前准备的演讲稿中表示，目前维持当前的货币政策立场似乎是合适的。但由于诸多不确定性，很难预测政策和整体经济将如何发展。柯林斯表示，短期内，货币政策必须管理通胀上行风险和经济增长下行威胁。对美联储来说，抑制通胀预期大幅上升尤为重要，今年晚些时候降低利率或许仍是合适的。

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